Американската фискална политика излиза от релсите - и изглежда, че никой не иска да я поправи

Писателят е професор по стопанска система в Харвардския университет и създател на „ Нашият $, вашият проблем “

Американската фискална политика не изтича от релсите и наподобява, че има дребна политическа воля, която да я оправи, до момента в който не се появи огромна рецесия.

Бюджетният недостиг от 2024 година е бил умопомрачителен 6,4 на 100 от БВП; Надеждните прогнози допускат, че дефицитът ще надвиши 7 на 100 от Брутният вътрешен продукт за останалата част от мандата на президента Доналд Тръмп. И това се допуска, че няма събитие на Черния лебед, което още веднъж да аргументи растежа на кратера и дълга към балона. Тъй като дългът на Съединени американски щати към този момент надвишава 120 на 100 от Брутният вътрешен продукт, наподобява, че някаква бюджетна рецесия е по -вероятно, в сравнение с не през идващите пет години.

Вярно е, че в случай че пазарите ни се доверяват на политиците да приоритизират изцяло изплащането на притежателите на облигации - вътрешни и задгранични - на първо място друго и да не се ангажират в отчасти несъблюдение посредством инфлация, няма да има нищо, с цел да се тормози. 

За страдание, в случай че човек огледа дългата история на рецесиите на дълга и инфлацията, преобладаващото болшинство се случва в обстановки, в които държавното управление може да заплати, в случай че се почувства по този начин. Обикновено рецесията е катализирана от огромен потрес, който хваща политиците на задния им крайник, когато дългът към този момент е доста висок, и фискалната политика не е гъвкава.

Със сигурност един огромен хубав закон за законопроекта резервира намаляването на налозите от първия мандат на Тръмп, което по всякаква възможност оказа помощ за растежа. Въпреки това, доказателствата от няколко кръга от понижаване на налозите, които се връщат към Роналд Рейгън през 80 -те години, допускат, че те съвсем не заплащат за себе си. Всъщност те са били главният принос за непрекъснатия дълг през 21 век. И новата данъчна сметка на Тръмп съдържа редица мощно изкривяващи добавки-няма налог върху препоръки, ексклузивен труд или обществено осигуряване-които не са потребни. Не е изненадващо, че Бюджетният офис на Конгреса стигна до заключението, че законопроектът ще добави 2,4Tn към дълга през идващото десетилетие.

Истинският проблем за политиците е, че американските гласоподаватели са се обучавали в никакъв случай да не се постанова да се оправят с жертвата. И за какво би трябвало? 

Тъй като Бил Клинтън за финален път балансира бюджета в края на 90 -те години, републиканските, и демократичните водачи са се провалили над себе си, с цел да ръководят все по -голям недостиг, видимо без разследване. И в случай че има криза, финансова рецесия или пандемия, гласоподавателите разчитат на най -доброто възобновяване, което парите могат да купят. Който се интересува от още 20 до 30 на 100 от Брутният вътрешен продукт в дълг?

Това, което се промени, за жалост, е, че през днешния ден действителните лихвени проценти са надалеч по-високи, в сравнение с през 2010 година Между 2012 и 2021 година доходността на инфлацията, индексирана 10-годишна облигация на Съединени американски щати, е приблизително към нула. Днес тя е над 2 на 100 и, продължавайки, лихвените заплащания евентуално ще бъдат все по-голяма мощ, която тласка съотношението дълг към Брутният вътрешен продукт в Съединени американски щати. Днес повишаването на действителните лихви е доста по -болезнено, в сравнение с преди две десетилетия, когато американският дълг към Брутният вътрешен продукт беше на половина това, което е в този момент.

Защо действителните проценти нарастват? Една от аргументите, несъмнено, са рекордни равнища на световен дълг, както обществени, по този начин и частни. Това обаче е единствено част от историята, а не безусловно най -важната част. 

Други фактори - в това число геополитическо напрежение, разрушение на световната търговия, възходящите военни разноски, евентуалните потребности на властта на AI и популизма - са значими. Да, неравенството и демографските данни може би прокарват по другия метод, заради което редица видни учени към момента считат, че продължителната възвръщаемост към ултра ниските действителни лихвени проценти в последна сметка ще спести деня. Но би трябвало ли Съединени американски щати, който има за цел да бъде световен хегемон за още един век или повече, да се залагат на фермата за това? 

Всъщност, макар че дълготрайните лихвени проценти могат да паднат, също по този начин е допустимо те да се покачат с 10-годишния курс на Съединени американски щати, в този момент към 4,5 на 100, като в последна сметка доближават 6 на 100 или повече. Възходът ще се изостри, в случай че Тръмп успее да реализира фантазията си за по -нисък недостиг на настоящата сметка в Съединени американски щати, като противоположната страна е по -малка задгранична пари, влизаща в Съединени американски щати.

Той също ще се изостри, в случай че, както настоявам в последната ми книга, доминирането на солидния $. 

Тарифните войни на Тръмп, заканите за облагане на налози на задграничните вложения и напъните за подкопаване на върховенството на закона единствено ще ускорят процеса. Всъщност, в случай че той успее да реализира фантазията си да затвори недостига на настоящата сметка на Съединени американски щати, пониженият приток на задграничен капитал ще ни увеличи лихвените проценти по -нататък и растежът също ще пострада.

единствено тъй като траекторията на дълга в Съединени американски щати не е неустойчива, не значи, че би трябвало да завърши фрапантно. В последна сметка, вместо да разреши на лихвите да продължат да се движат, държавното управление може да се позове на финансови репресии в японски жанр, поддържайки изкуствено ниски лихви и по този метод да трансформира всякаква рецесия в срив на постепенно придвижване. 

Но бавният напредък надали е желан резултат. Инфлацията е по -вероятният сюжет поради централността на финансите за растежа на Съединени американски щати, като държавното управление (независимо дали Тръмп или наследник) откри метод да подкопае независимостта на Федералния запас. Високият дълг на Съединени американски щати и негъвкаво политическо равновесие ще бъдат главен усилвател на идната рецесия и в множеството сюжети американската стопанска система и световният статус на $ ще бъдат губещите.